La Tunisie s’apprête à vivre une semaine charnière sur le front de sa crédibilité financière internationale. Le 20 février dernier, l’agence Moody’s a clôturé le cycle de consultations qui devait officialiser sa prochaine décision sur la note de crédit du pays. Dans quelques jours, l’analyse sera rendue publique et la note annoncée.
Dans la foulée, Standard & Poor’s (S&P) publiera son rapport mensuel sur les risques économiques tunisiens, et Fitch Solutions dévoilera au moins deux rapports sectoriels essentiels pour comprendre les dynamiques structurelles de notre économie.
À l’aube de ces annonces décisives, il est temps de combiner pédagogie et anticipation pour éclairer les Tunisiennes et les Tunisiens sur ce qui est en jeu.
Depuis plusieurs années, l’économie tunisienne navigue à vue entre aspirations de réformes et contraintes budgétaires. Les déficits jumeaux — budgétaire et courant — restent structurels, la dette publique approche les sommets historiques, et la croissance est volatile. Moody’s, qui scrute la capacité d’un État à honorer ses obligations financières, s’est montré prudent dans ses précédentes évaluations, mettant l’accent sur l’instabilité politique, les blocages institutionnels et l’insuffisance des réformes structurelles.
Trois scénarios se dessinent.
Scénario 1 : une amélioration de la note. Peu probable mais pas impossible. Pour qu’une hausse intervienne, Moody’s aurait besoin de signes tangibles de stabilisation macroéconomique : une baisse du déficit public consolidé, des progrès dans la réforme des entreprises publiques déficitaires, un cadre de concertation crédible entre l’État et les partenaires sociaux, et une trajectoire claire d’amélioration des comptes extérieurs.
Une meilleure mobilisation des recettes fiscales, accompagnée d’une maîtrise énergique des dépenses, pourrait aussi jouer en faveur de Tunis. Dans ce cas, la note serait relevée d’un cran, avec une perspective stable ou positive.
Scénario 2 : maintien avec ajustement des perspectives. C’est l’issue la plus probable. Moody’s pourrait maintenir la note actuelle mais modifier ses perspectives — par exemple, les affaiblir (passage de stable à négative) si les signaux économiques restent mitigés, ou les renforcer légèrement si certaines données récentes indiquent une amélioration lente mais régulière de la gestion macroéconomique.
Un tel verdict serait interprété comme une main tendue aux autorités pour approfondir les réformes, sans pour autant masquer le chemin encore à parcourir.
Scénario 3 : dégradation de la note. C’est peu probable, voire impossible. Ce serait le scénario le plus pessimiste mais le plus cohérent avec la perception de risque actuel si aucun progrès significatif n’a été apporté dans les domaines clefs : réduction durable du déficit, réformes du climat des affaires, maîtrise de l’inflation, amélioration de la gouvernance institutionnelle.
Une dégradation serait un avertissement sévère, susceptible d’augmenter le coût d’emprunt de l’État et de fragiliser encore davantage la confiance des investisseurs.
Parallèlement, le rapport mensuel de S&P analysera les risques externes et internes à l’économie tunisienne. S&P a l’habitude d’insister sur les vulnérabilités à court terme : evolution des réserves de change, dépendance aux importations énergétiques, pression sur le dinar, et fragilité du marché du travail. Une analyse durcie de S&P renforcerait l’impression d’un filet de sécurité économique fragile.
Quant à Fitch Solutions, ses rapports sectoriels fourniront des éclairages précieux sur les potentiels de croissance et les obstacles structurels dans des segments comme l’énergie, la finance et les industries manufacturières. Ces évaluations peuvent sembler techniques, mais elles sont fondamentales pour les investisseurs, les décideurs politiques et les citoyens curieux qui souhaitent comprendre où résident les gisements de compétitivité ou au contraire les zones de vulnérabilité.
Pourquoi ces verdicts importent-ils tant ?
Parce qu’ils influencent directement le coût d’emprunt de la Tunisie, la capacité du pays à attirer des capitaux étrangers et à obtenir des financements multilatéraux. Parce qu’ils façonnent la perception internationale de notre stabilité économique.
Et parce qu’ils peuvent conditionner les décisions de partenaires clés — de la Banque mondiale au FMI en passant par les investisseurs privés.
Une délégation tunisienne de haut niveau se rendra à Washington dans 5 semaines pour participer aux rencontres du Printemps du FMI et de la Banque mondiale (10-18 avril). Objectif: renouer avec le FMI, et espérer retrouver les appuis de Washington, et des institutions de Bretton Woods.
Dans un contexte où la politique intérieure reste fracturée et où les signaux économiques sont mitigés, ces annonces risquent d’exacerber l’incertitude… ou, à l’inverse, d’ouvrir une fenêtre d’espoir si certaines réformes commencent à produire des effets.
Le lecteur tunisien doit rester vigilant, curieux et critique : ce n’est pas une note de crédit qui fait l’économie d’un pays, mais bien la qualité de ses institutions, la robustesse de ses politiques publiques, et la capacité de ses citoyens à transformer les contraintes en opportunités.
Dans quelques jours, les verdicts tomberont. Qu’ils soient prudents, tempérés ou sévères, ils ne doivent pas être un point final, mais un point de départ pour un débat national sur la voie à suivre. Le travail, l’investissement et la productivité restent la source de la création de richesse, …ici et maintenant.
Moktar Lamari , Economics for Tunisia, E4T