Comparativement à nos partenaires commerciaux, le taux d’intérêt en Tunisie est trop élevé : la Banque centrale de Tunisie a maintenu le taux directeur inchangé à 7,00 %, mais le taux d’intérêt réel, le TUNIBOR, reste trop élevé à 8,41 %.
La BCT a confirmé ce que nous avions indiqué la semaine dernière concernant le taux d’inflation : ce dernier, à 4,8 %, reste élevé. La BCT estime également que l’inflation sous-jacente, hors produits alimentaires et subventionnés, a augmenté au dernier trimestre, passant de 4,3 % en septembre 2025 à 4,9 % en janvier de cette année.
1. La Banque centrale de Tunisie reste préoccupée par le niveau toujours élevé de l’inflation sous-jacente : « Hors produits frais et produits à prix administrés », l’inflation sous-jacente a poursuivi sa progression, passant d’un point bas de 4,3 % en septembre 2025 à 4,9 % en janvier 2026.
2. La Banque centrale de Tunisie a implicitement confirmé que l’inflation demeure un problème majeur pour l’économie tunisienne. L’inflation sous-jacente a déjà augmenté et la reprise des prix des principales matières premières, telles que le pétrole brut et le gaz naturel (qui ont progressé de 5 % au cours des trois derniers mois), est lente et pourrait entraîner une hausse de l’inflation énergétique dans les prochains mois.
3. La Banque centrale de Tunisie s’inquiète de l’aggravation du déficit du compte courant : en 2025, ce déficit s’élevait à -4 350 millions de dinars tunisiens (TND), soit -2,5 % du PIB, contre -2 576 millions de TND, soit -1,6 % du PIB, un an plus tôt. Cela représente une hausse vertigineuse de 69 % en un an, qui accentuera l’inflation importée causée par la hausse des prix de l’énergie.
4. Le déficit commercial constitue un problème majeur. Si la Banque centrale de Tunisie abaisse ses taux d’intérêt, le dinar se dépréciera face au dollar américain et à l’euro, le déficit commercial s’aggravera et l’inflation importée s’intensifiera. La Banque centrale sera alors contrainte de maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps.
Quelles sont les conséquences d’un niveau de taux d’intérêt trop élevé fixé par la banque centrale ?
Maintenir des taux d’intérêt trop élevés pendant une période prolongée par la banque centrale peut entraîner de graves récessions économiques, souvent qualifiées de « resserrement excessif ».
Bien que l’objectif soit de lutter contre l’inflation, des taux excessifs peuvent provoquer une stagnation économique, une instabilité financière et de graves difficultés financières pour les ménages et les entreprises en raison du coût élevé de la dette.
1. Frein à la croissance économique : Des taux élevés réduisent la demande de biens et de services en renchérissant les prêts, ce qui peut freiner la croissance économique.
2.Pressions récessionnistes : Si les taux sont maintenus à un niveau élevé pendant une période prolongée, ils peuvent déclencher une récession, entraînant une forte hausse du chômage. C’est le cas actuellement en Tunisie, où le taux de chômage a atteint 16,1 % et le chômage des jeunes 38 %.
3.Réduction des investissements des entreprises : les entreprises sont moins susceptibles d’emprunter pour financer leur expansion, la recherche et le développement ou de nouveaux projets, ce qui entraîne une baisse de la productivité, des dommages économiques à long terme, une très faible croissance économique et une diminution des recettes fiscales, ce qui augmentera la dette publique pour financer le déficit commercial et le déficit budgétaire (Déficit des jumeaux).
4. Coûts élevés du service de la dette pour l’État et les ménages : les emprunteurs ayant des prêts à taux variable ou ceux qui doivent refinancer leurs prêts sont confrontés à des mensualités d’intérêts beaucoup plus élevées, ce qui réduit leur revenu disponible et engendre des problèmes de liquidités.
5. Augmentation des défauts de paiement et des faillites : si les ménages et les entreprises ne peuvent plus honorer ces mensualités plus élevées, cela conduit à une hausse des créances douteuses, des défauts de paiement et des risques de faillite.
6.Tensions dans le secteur bancaire : si les ménages ne peuvent plus rembourser leurs prêts et que les taux d’intérêt augmentent rapidement, cela peut engendrer des difficultés financières dans le secteur bancaire. En Tunisie, le taux de créances douteuses a déjà atteint 16 %.
Larbi Benbouhali