Un signal discret, mais lourd de sens. La BCT a pris ces derniers jours de mesures prudentielles concernant le secteur bancaire tunisien sans communiquer amplement à ce sujet. C’est pour éviter la panique…
Dans un communiqué publié ce 13 février 2026 ( lire ci-bas ), dans le contexte de son suivi régulier du système financier tunisien, Fitch Ratings a rappelé que la vulnérabilité des banques tunisiennes reste étroitement liée à la situation budgétaire de l’État et à la fragilité macroéconomique du pays. Derrière le langage technique, le message est limpide : le risque souverain continue de peser lourdement sur le secteur bancaire.
Ce type de communication n’est jamais anodin. Les agences de notation ne publient pas pour commenter l’actualité. Elles publient pour prévenir les investisseurs. Et lorsque Fitch insiste sur la concentration des expositions aux titres publics, sur la pression sur la liquidité en devises et sur la rentabilité contrainte des établissements, cela signifie que la solidité apparente du système repose sur des équilibres précaires.
Pourquoi la Banque centrale a agi en coulisses
Dans ce contexte, la Banque Centrale de Tunisie a pris, en toute discrétion, des mesures prudentielles visant à limiter certains risques : encadrement plus strict des distributions de dividendes, surveillance accrue des ratios de liquidité, exigences renforcées en fonds propres sur certaines expositions.
Pourquoi tant de discrétion ? Parce qu’une annonce trop spectaculaire peut déclencher ce qu’elle cherche précisément à éviter : une perte de confiance.
La raison profonde est simple : les banques tunisiennes sont fortement exposées à la dette publique. Lorsque l’État emprunte massivement pour financer son déficit, il le fait en grande partie auprès des banques locales.
Ces dernières détiennent donc une part importante de leurs actifs en bons du Trésor. Tant que l’État rembourse sans incident, l’équilibre tient. Mais si le risque souverain augmente, la qualité des bilans bancaires est mécaniquement fragilisée.
C’est ce que Fitch souligne, en rappelant que la notation des banques tunisiennes est plafonnée par celle du souverain. Autrement dit : aucune banque ne peut être jugée plus solide que l’État dont elle dépend.
Quand le souverain conditionne les banques
Prenons des acteurs majeurs comme la Banque Internationale Arabe de Tunisie, la Société Tunisienne de Banque ou la Banque Nationale Agricole. Ces établissements jouent un rôle central dans le financement de l’économie, mais ils sont aussi parmi les principaux détenteurs de dette publique.
Lorsque l’État a des tensions de trésorerie, il sollicite davantage le marché domestique. Les banques absorbent ces émissions. Résultat : leur exposition au risque souverain augmente. Cela peut améliorer leur rentabilité à court terme — les titres publics offrent des rendements attractifs — mais cela accroît la concentration du risque.
Autre facteur évoqué par Fitch : la pression sur la liquidité en devises. Les banques tunisiennes opèrent dans une économie où les réserves en monnaies étrangères sont structurellement sous tension. Or, nombre d’entreprises importatrices ont besoin de financements en euros ou en dollars. Si l’accès aux devises se complique, le risque de défaut des entreprises augmente, et les créances douteuses peuvent remonter.
La mesure prudentielle de la Banque centrale vise donc à renforcer les coussins de sécurité avant qu’un choc ne survienne.
Le cercle souverain-banque : une dépendance structurelle
Le cœur du problème est ce que les économistes appellent le “doom loop” souverain-banque : l’État dépend des banques pour se financer, et les banques dépendent de l’État pour leur stabilité. Si l’un vacille, l’autre tremble.
Dans le cas tunisien, ce lien est accentué par la faiblesse des marchés de capitaux. Les banques sont les principales sources de financement de l’économie et du Trésor. Il n’existe pas de marché obligataire profond ni de diversification suffisante vers des investisseurs institutionnels étrangers.
Fitch, dans son analyse de février 2026, replace cette réalité dans un contexte plus large : croissance modérée, finances publiques tendues, besoins de refinancement élevés. Même sans crise immédiate, la structure reste vulnérable.
Une pédagogie nécessaire pour éviter la panique
Il faut être clair : le communiqué de Fitch ne signifie pas que les banques tunisiennes sont en faillite imminente. Il signifie que leur stabilité dépend étroitement de l’évolution des finances publiques et de la confiance des déposants.
La Banque centrale agit de manière préventive. En limitant les dividendes, elle conserve du capital dans le système. En surveillant la liquidité, elle anticipe d’éventuelles tensions. En exigeant davantage de fonds propres, elle prépare les banques à absorber des pertes éventuelles.
C’est une politique prudente. Mais elle révèle une vérité plus profonde : la solidité bancaire ne peut être durable sans assainissement budgétaire.
Tant que l’État aura besoin de recourir massivement au financement domestique, tant que la croissance restera insuffisante pour élargir l’assiette fiscale, tant que les réserves en devises resteront sous pression, les banques évolueront dans une zone d’incertitude permanente.
Le communiqué de Fitch est donc moins une condamnation qu’un rappel à l’ordre. Il dit en substance : le système tient, mais il tient parce que les autorités veillent. Et parce que les déséquilibres ne se sont pas encore transformés en crise ouverte.
La stabilité bancaire est un bien public. Elle ne se décrète pas. Elle se construit sur des finances publiques saines, une croissance robuste et une gouvernance transparente.
Tant que ces fondations resteront fragiles, les mesures prudentielles continueront d’être nécessaires — discrètes, techniques, mais révélatrices d’un équilibre sous tension.
Moktar Lamari
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Ce qui suit est un communiqué de presse de Fitch Ratings :
Fitch Ratings-Londres/Dubaï-13 février 2026 : La résilience du capital des banques tunisiennes sera mise à l’épreuve par les réformes du cadre prudentiel du pays, selon Fitch Ratings. Les réformes pourraient amener certaines institutions à rechercher de nouveaux capitaux ou à adopter d’autres mesures pour renforcer leurs réserves.
Le programme de réforme de la Banque centrale de Tunisie (CBT) prévoit d’introduire des règles de fonds propres alignées sur Bâle III d’ici fin 2026. Cela renforcera les normes de solvabilité, alors même que les banques se préparent à l’introduction de l’IFRS 9, que les autorités prévoient de mettre en œuvre d’ici fin 2027.
Ces transitions mettront au défi certaines banques notées par Fitch, en particulier celles dont les marges de manœuvre sont limitées au-dessus des seuils réglementaires actuels et qui ne devraient probablement pas répondre aux exigences plus élevées d’ici fin 2026.
Les implications en matière de notation seront déterminées par notre évaluation de la crédibilité et de l’exécution des plans de renforcement du capital des banques, et de la durabilité des augmentations des ratios de fonds propres. Fitch ne prévoit aucune intervention réglementaire pour les banques non conformes à la fin de 2026.
Nous pensons que les réformes auront un effet sectoriel positif à long terme, en renforçant la discipline en matière de fonds propres et les pratiques de gestion des risques et, en fin de compte, en soutenant la capacité d’absorption des pertes des banques.
Les réformes s’inscrivent dans un contexte de conditions opérationnelles précaires et de détérioration de la qualité des actifs, liées à des pressions macroéconomiques persistantes. Nous nous attendons néanmoins à ce que le secteur reste légèrement rentable avec une bonne situation de liquidité, comme en témoignent nos perspectives sectorielles « neutres » pour 2026.
L’adoption de la méthodologie de Bâle III pour calculer les actifs pondérés en fonction des risques (RWA) pour les risques de crédit et opérationnels entraînera probablement une hausse des RWA pour de nombreuses banques, ce qui exercera une pression à la baisse sur les ratios de fonds propres déclarés.
Les réformes prévoient également des exigences qualitatives et quantitatives plus strictes en matière de fonds propres de base, en mettant davantage l’accent sur les fonds propres de catégorie 1 et les fonds propres ordinaires, ainsi que l’introduction de la déclaration obligatoire des ratios d’actions ordinaires de catégorie 1.
Le ratio d’adéquation des fonds propres sectoriels (CAR) était de 14,4 % à la fin du 3T25, bien au-dessus du minimum réglementaire de 10 % ; nous pensons que cette marge de manœuvre se réduira lorsque le nouveau cadre entrera en vigueur.
Ces modifications rapprocheront le cadre de solvabilité de la Tunisie des normes de Bâle III, amélioreront la transparence et la comparabilité des indicateurs de capital et accroîtront la pondération accordée au capital de haute qualité capable d’absorber les pertes.
La transition mettra au défi les banques dont la marge de manœuvre est déjà limitée, mais elle devrait, au fil du temps, renforcer la stabilité du système et la résilience de chaque banque.
Simultanément, la mise en œuvre de l’IFRS 9 fera passer les banques à un cadre de provisionnement des pertes de crédit attendues, nécessitant une prise en compte plus prospective de la détérioration du crédit.
Cela nécessitera probablement un provisionnement supplémentaire, en particulier pour les expositions de phase 2. Cependant, le régulateur a progressivement resserré la méthodologie de calcul des provisions générales depuis 2021, ce qui devrait faciliter la transition vers l’IFRS 9 pour la plupart des banques.
Certaines banques ont renforcé leurs fonds propres de manière préventive en prévision des réformes. Cependant, les fonds propres de plusieurs banques semblent encore insuffisants pour répondre aux exigences plus strictes.
Nous prévoyons un renforcement du capital supplémentaire de la part de ces banques, principalement par le biais de la rétention des bénéfices (y compris des politiques de paiement de dividendes plus strictes) et/ou d’émissions de droits.
Les conditions de marché devraient rester favorables à l’émission d’actions en 2026, mais les plans de levée de capitaux tributaires des actions seront vulnérables au sentiment des investisseurs. Les banques les plus faibles dont la rentabilité est limitée peuvent avoir du mal à constituer du capital de manière organique. La consolidation pourrait constituer une alternative pour les petites institutions, bien qu’il ne s’agisse pas de notre scénario de référence à court terme.
Nous pensons que la CBT autorisera une période d’introduction progressive ou accordera une période d’abstention aux banques qui ne respecteront pas les normes les plus strictes à la fin de 2026. Cette approche pourrait être prolongée de plusieurs années. Toutefois, les autorités inciteront également les banques à satisfaire aux exigences de fonds propres.
En janvier 2026, la BCT a limité le versement de dividendes bancaires à 35 % du bénéfice net de 2025.
Elle a également imposé que les paiements de dividendes ne soient autorisés que pour les banques dont les réserves étaient supérieures d’au moins 2,5 points de pourcentage aux exigences réglementaires minimales pour le ratio de niveau 1 et la RCA à fin 2025, après prise en compte des dividendes à payer.
Economics for Tunisia, E4T
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